蒙草抗旱：育蒙草以为锦，筑北疆生态长城
蒙草抗旱
北方生态修复近十年成效显着，未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年，内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程，累计投资超过500 亿元，极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP 项目总投资、人均投资较全国均偏低，生态环境类投资较少，未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。
蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复，最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点，更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司，公司市场覆盖内蒙全境，技术有优势，有望在市场爆发中分到最大的蛋糕，同时兼具外延扩张的可能性。
应收账款不足惧，公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计，只要能够维持现有应收账款回收的速度，公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015 年公司采取多种举措增加了信贷资金来源，为未来五年快速发展做好了充足准备。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2016--2018 年主营业务收入分别为20.8 亿、24.2 亿、27.6 亿元；每股收益分别为0.20、0.23、0.25 元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP 项目大爆发，加上公司在生态修复领域确有独到修复技术，外延持续扩张也可预期，我们给予公司12 个月目标价10元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：1) 应收账款回款速度放慢；2) 公司PPP 项目拿单规模低于预期。(平安证券 余兵,邱正)
振芯科技：拟定增募集资金用于开发新品和提升产能
振芯科技
事件：振芯科技2016 年6 月7 日披露非公开发行股票的初步方案并复牌。本次非公开发行拟募集资金总额不超过11.65 亿元，发行股票数量不超过0.65 亿股，发行对象不超过5 名。扣除发行费用后拟用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设等四个项目及补充上市公司流动资金。
点评：
技术升级与政策扶持有利于中国卫星综合应用和安防产业发展，需求空间不断扩大。2015 年10 月，中国发改委公布《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025)》，为未来十年中国卫星应用产业发展指明方向。推动北斗和遥感卫星商用化应用是重要内容之一，特别是北斗卫星将在2020 年实现全球服务能力，根据前期《国家卫星导航产业中长期发展规划》设定目标，至2020 年中国卫星导航产业规模将超过4000 亿元，北斗贡献率达到60%，重要应用领域达到80%，即基于北斗卫星的导航产业规模到2400 亿元，未来五年年均产值为480 亿元。中国北斗已经形成了从基础芯片、板卡、应用终端到运营服务的完整产业链，在交通等多个领域推广应用，但从产品性能看，功耗、精度、可靠性和成本等方面都有较大提升空间，伴随着无线通信和互联网技术的发展，新型多功能应用终端将快速发展。2015 年5 月，国务院多部委联合发布《关于加强公共安全食品监控建设联网应用工作的若干意见》，计划2020 年实现公共安全视频监控的全域覆盖和全网共享。视频监控是安防系统的重要子系统，根据《2016-2021 年中国安全行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》分析，视频监控系统产值约为安防产业总产值的20%。我们认为，未来视频监控产业的需求来自中国城镇化推进带来的新增需求、早期智慧城市(及智能交通)建设的技术升级改造带来的更新需求和出口。未来行业热点可能集中在基于高清化、智能化及大数据应用基础上的数据挖掘与智能分析。
非公开发行募集资金用于技术研发和产能储备及补充流动资金。振芯科技正在实施“N+e+X”战略，加速布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用产业链，推进北斗与云计算、物联网、互联网等领域深入融合，挖掘其在消费领域应用途径。作为技术驱动型企业，振芯科技本次募投资金中有5.46 亿元分别投资于多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航生产测试能力建设和人工智能视频系统(AIVS)产业化三个项目，用于提升自身在关键元器件、卫星综合应用、光电视讯等领域的竞争优势。同时，有2.99 亿元用于新建科研及生产基地，提升主营产品的批产、测试能力，从而支持公司实现规模快速扩张。其余资金用于补流。
盈利预测及评级：由于本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段，我们暂不考虑其对振芯科技经营业绩的影响。我们预计2016 年至2018 年振芯科技归母净利润分别为1.26 亿元、1.64 亿元和1.64 亿元，对应的EPS 为0.23 元/股、0.30元/股和0.29 元/股。我们维持对振芯科技的 “增持”评级。
风险因素：国家政策出台吸引新竞争者进入北斗产业，竞争加剧导致产品毛利率下降；北斗产业技术更新进步较快，需要企业保持较高的研发投入，同时公司视频图像业务和北斗+互联网等新业务尚处于市场开拓期，费用较高；新产品特别是特种用户需求产品技术难度大、开发周期长、投入高，存在一定技术开发风险；本次非公开发行股票尚处于初步方案阶段，后续进程存在不确定性。(信达证券 范海波,刘磊)
永清环保：扬眉“土”“气”，业绩腾飞在即
永清环保
“土十条”出台开启土壤修复市场，公司优势明显迎业绩爆发。公司已经完善整个土壤修复产业链，包括研发、设计、施工和药剂生产等各个环节。公司较早进入土壤修复市场并拿下第一个耕地修复订单，项目经验丰富。并加大区域布局，相继在南京、上海、广州成立分公司拓展业务，考虑到长三角、珠三角工业发达，土壤修复市场广阔，未来订单将迎来爆发期。
各业务板块稳步发展，烟气治理、新能源发电业务超预期。随着超低排放政策的推进，公司在烟气治理业务方面16 年订单不断。16年以来烟气治理业务订单总金额已超5 亿元。新能源发电方面，永清爱能森拿下0.7 亿光电订单和5.36 亿风电大单，大大增厚公司业绩。衡阳垃圾发电厂6 月并网发电，将为公司提供稳定现金流。环评咨询业务受益于环保部环评系统脱钩或退出环评服务市场，有望继续保持高增长。
全国布局，拓展迅速，业务屡创“第一”。永清加快扩展步伐。在国内，立足湖南，在重点区域设立分子公司拓展业务布局。业务先后进入新疆、宁夏、长三角、珠三角、山东市场。在海外，15 年7 月，完成对美国IST 公司51%股权的收购，并且依托美国子公司积极开拓市场。体现了公司良好的业务拓展能力。
估值与财务预测：预计公司16-18 年的收入分别是19.39、25.34、31.43亿元，归母公司净利为1.87、2.28、2.91 亿元，对应的EPS 为0.29、0.35、0.45 元(考虑资本公积转增股本方案)。考虑到“土十条”和“超低排放”政策利好，公司大力拓展土壤修复业务，新能源发电业务与烟气治理超预期发展，并且公司迅速拓展业务区域板块，未来业绩增长有保证，给予“买入”评级。
风险提示：新能源发电业务拿单低于预期，在手订单执行进度低于预期，土壤修复政策和“超低排放”政策执行力度低于预期。(东北证券龚斯闻,陈宇轩,孙春旭)
光迅科技：中移动GPON集采规模创纪录，对光迅科技/烽火通信利好
光迅科技
最新消息
中移动于5 月20 日启动2016 年GPON 设备集采。根据其官网消息，此次集采规模约为2,000 万套GPON HGU，不仅创下中移动采购纪录，在所有国内运营商中也是最高纪录。此前在今年1 月份，中移动已宣布采购1,000 万套GDPON/EPON 设备，此次的2,000 万套为新增采购。我们预计中移动近期GPON 集采对国内光设备/部件订单的积极影响将延续至今年三季度。
分析
我们认为这两项集采预示着光网络设备和元器件需求强劲，2016 年中移动开始积极扩张光宽带网络的覆盖范围和用户规模。我们预计光迅科技(光学器件)和烽火通信(光网络设备)将受益于强劲的光网络设备需求，并预计2016 年两家公司的收入将分别增长32%/21%。最近来自台湾的光迅科技的竞争者和供应商的评论也显示继4 月份的疲弱之后，5 月份以来的需求已经走强。 (1) 全新光电(2455.TW，PIN 二极管、雪崩光电二极管)：二季度情况正在好转，三季度应是旺季；(2) 联亚 (3081.TW，激光二极管/光电二极管)：二季度应会好于一季度并创新高；(3) 光环 (3234.TW，GPON/EPON 光收发模组)：5、6 月份应好于4月份，三季度将迎来增长；(4) 华星光 (4979.TW， GPON/EPON 光收发模组)：最差的时期已经过去，6 月份迎来复苏。
潜在影响
我们重申对光迅科技的强力买入，12 个月目标价格为人民币74 元(基于36 倍的2017 年每股盈利预测)。风险：竞争加剧、产品延迟推出、电信/数据通信资本开支波动。我们重申对烽火通信的买入评级(600498.SS，截至6 月3 日收盘价为人民币23.86 元)，12 个月目标价格为人民币30 元(基于26 倍的2017 年每股盈利预测)。风险：运营商削减固网资本开支、光纤宽带新增用户低于预期、竞争加剧。( 高华证券 侯雪婷,吕东风)
